9月25日主力资金净流入2.78亿元；游资资金净流出1.53亿元；散户资金净流出1.25亿元。

　　9月25日迈瑞医疗现1笔折价14.04%的大宗交易，合计成交235.87万元。

　　投资者：2025年上半年，迈瑞医疗的毛利率由去年同期的66.25%降至61.67%，净利率由去年同期的36.90%降至31.25%，盈利能力的减弱使得公司的投资价值在投资者眼中有所降低，对股价产生了负面影响。公司有什么措施来解决这一个问题，业绩拐点何时到呢？董秘：您好，感谢关注。公司上半年毛利率和净利率下降，除了一小部分由于惠泰合并报表导致归母净利润被摊薄的影响以外，核心原因是国内市场的产品价格压力较大所导致。一方面，IVD试剂市场行情报价今年下降约20%，为了给经销商留够合理的利润空间，我们对 IVD 试剂的出厂价做了一些调整。另一方面，受到宏观环境的影响，竞争对手在设备的价格策略上变得更激进，为了确认和保证我们的市场占有率能够继续扩大，我们对相关设备的出厂价也做了一些调整。短期来看，以上影响因素可能还会持续，所以公司预计全年的净利率都会会降低，但这些影响因素都是短期的。长久来看，我们有能力在一个竞争非常激烈的环境中维持较高的盈利水平，同时确保各业务线的市场占有率能逐步扩大。这个底气大多数来源于于以下三个原因：（1）研发端：我们仍在通过技术创新不断的提高IVD试剂的原料自制比例，通过3年时间完成核心原料的替代，可以使得化学发光试剂的成本下降至少50%。除此以外，通过对设备技术的快速迭代，我们也能同时提升设备的价格，例如新新一代超高端超声由于图像性能实现了质的飞跃，因此也比上一代产品的价格高一倍。（2）营销端：得益于研发端的努力，我们各主营业务的技术创造新兴事物的能力慢慢的开始逐步对标进口品牌，个别产品甚至已经做到了技术引领，使得海内外高端客户突破仍在持续加快。考虑到高端客户采购的产品型号普遍更加高端，因此，通过扩大高端客户的收入占比对盈利水平也是正面作用。（3）产品结构端：扩大流水型业务的收入占比是公司重要的战略方向，而流水型业务如 IVD 试剂、高值耗材在实现规模化之后的毛利率通常会高于设备类业务，因此这也将对未来的盈利水平带来正面贡献。受到医保深化改革、医疗行业整顿等多重因素的影响，国内市场的增长从2023年三季度开始放缓，过去的四个季度里甚至出现了同比大幅下滑，但这一现状将被打破。国内医疗设备招标自去年12月开始复苏，但由于从公开招标到收入确认的周期被显著拉长，同时考虑到去年上下半年收入基数分布失衡的影响，因此第三季度国内市场将明显改善，如期迎来拐点。今年三季度具体的情况将在 10 月底发布三季报的时候做出更详细的介绍。展望国内市场，短期的行业扰动无法避免，但我们已经及时地调整了应对策略。首先，我们认为国内业务最艰难的时刻已经过去。其次，当前的市场环境给了迈瑞加速进口替代和加快行业集中度提升这一历史性机遇，因此我们将国内业务考核的重心放在了市场份额上，尤其是重点考核IVD业务大规模突破大样本量客户，国内各项业务的市占率均在稳步提升。第三，我们持续倾斜资源投入在流水型业务和国际市场。微创外科中的高值耗材超声刀、腔镜吻合器有望从今年开始在国内放量，这部分业务的市场容量远比传统生命信息与支持业务要大，同时未来的成长性也要比传统业务更强，并且得益于海外高端客户的加速突破，国际业务下半年的增长也将提速。因此综合来看，预计今年三季度将是公司业绩的一个拐点，未来的公司业绩将逐渐回到正常的增长轨道上。谢谢。投资者：董秘，你好！看了贵公司未来发展趋势的报告，IVD行业将是贵公司后续发展的关键一环，请问：贵公司是否可以考虑收购科华生物这家公司，原因在于科华生物的股权非常分散，加上连年亏损，估值非常低，但是科华生物确有非常多年的ivd销售渠道和市场经验，对公司的产品线拓展是很好的互补，谢谢！董秘：您好，感谢您的关注和建议，谢谢。投资者：董秘好。现在国家政策重点扶持机器人行业，机器人也在AI大小脑的赋能下真正实现智能化。请问公司在机器人医疗器械当年有无布局，如研发微型的检测/诊断机器人，护理机器人，手术机器人等，或者与机器人行业相关实力公司合作开发？董秘：您好，谢谢关注。公司通过微创外科业务探索手术机器人业务。微创外科是公司大力培育的种子业务，2024年微创外科增长超过了30%，预计未来还会延续高速增长的趋势，给公司的业绩带来积极显著的贡献。随着 4K+荧光和 4K+3D胸腹腔硬镜系统，以及围绕胸腹腔手术所需要的电刀、超声刀、能量平台、腔镜吻合器等配套器械和耗材的上市，公司已经基本完成了胸腹腔微创外科手术的产品布局，并且产品竞争力已经达到了国内领先水平。硬镜系统在上市几年时间里便已做到了超过10%的市占率，目前仅次于两家进口品牌，未来市占率的提升速度还将更快。值得注意的是，在微创外科超过200亿元的可及市场里，大部分的空间来自于高值耗材，其中核心产品超声刀和腔镜吻合器的市场容量合计就超过了110亿元，同时市场份额高度集中在两家进口品牌手中。今年将是迈瑞微创外科核心业务超声刀、腔镜吻合器等高值耗材在国内放量的元年。目前超声刀和腔镜吻合器都已经成功入围了京津冀“3+N”联盟、福建联盟、川渝联盟等多个集采项目，公司将持续加大投入来搭建专业、有经验的耗材销售队伍和渠道，以此实现流水型业务加速放量。 微创外科是一个很大的范畴，未来公司在迭代升级胸腹腔外科产品的同时，将进入更多新的微创外科领域，并且有节奏地探索手术机器人业务，为公司长期的快速发展培育新的增长点。谢谢。投资者：请问贵公司是否可以公开2025H1前五大客户、前五大经销商名称、销售额、期末应收、期后回款；存货库龄表、主要原材料订单覆盖率；商誉相关标的2025H1实际净利润与对赌差额；经营现金流出“其他”科目明细相关信息?是否含一次性/体外支付?董秘：您好，感谢关注，公司严格按照相关规则要求在财报中披露前五大客户信息和经营活动产生的现金流量信息，谢谢。投资者：据彭博社9月18日报道，GE医疗正在评估出售其中国业务部分股权的可能性，交易估值可能达到数十亿美元。目前，该计划仍处于初步阶段，尚未做出最终决定。该考虑主要基于日益增长的政治紧张局势、激烈的本地竞争以及整体经济环境影响。据券商预测，可能的、潜在买家包括迈瑞医疗。请问公司是否有意向参与竞购GE医疗的中国区业务呢？如果竞争对手联影医疗参加竞购，公司如何应对？请尽可能细致回答！董秘：您好，谢谢关注，谢谢。投资者：请问贵公司以市占率为考核标准，是否会影响到销售利润？董秘：您好，谢谢关注。自2021年下半年开始，迈瑞积极响应国家集中带量采购政策，陆续参与了多个集中带量采购项目。公司发挥体外诊断领域多产品线的优势，在拥抱政策变化的同时，加速高端突破与进口替代，获得了快速扩大市场占有率的机会，公司体外诊断各项子产品的市场占有率仍在不断提升。根据公司统计，公司化学发光业务的市场排名再次前进一位，首次实现国内第三，生化业务的市场占有率首次超过15%。此外，在微创外科耗材集采方面，2024年公司已经成功中选了多个超声刀和腔镜吻合器集采，其中包括了福建联盟腔镜吻合器集采、京津冀“3+N”联盟腔镜吻合器和超声刀集采、川渝联盟超声刀集采等，并成功突破了一些顶尖头部医院。 经过过去几年的历练，公司对集采、DRG等各项医保政策的理解和适应能力都在加强，成功保障了公司对政策解读的时效性、配合政策的积极主动性、以及贯彻政策的强大执行力。同时医保局也在不断地优化集采规则，目前的集采已经做到了保障企业合理的利润水平，并兼顾临床的使用需要。得益于流程的合规化和集中化，迈瑞各项业务的占有率均得到了提升，进一步巩固了各项成熟业务国内第一的市场地位，并加快了 IVD、高值耗材业务市占率提升的速度。对迈瑞来说，集采使公司的国内市场占有率大幅提升，而毛利率却没有太大变化，这其中的关键是公司掌握了核心技术。长期来看，公司有能力在一个竞争激烈的环境中维持较高的盈利水平，同时确保各业务线的市场份额能进一步扩大。这个底气主要来自于以下三个原因：（1）研发端：我们仍在通过技术创新不断提升IVD试剂的原料自制比例，通过 3 年时间完成核心原料的替代，可以使得化学发光试剂的成本下降至少 50%。除此以外，通过对设备技术的快速迭代，我们也能同时提升设备的价格，例如全新一代超高端超声由于图像性能实现了质的飞跃，因此也比上一代产品的价格高一倍。 （2）营销端：得益于研发端的努力，我们各主营业务的技术创新能力已经开始慢慢地对标进口品牌，个别产品甚至已经做到了技术引领，使得海内外高端客户突破仍在持续加快。考虑到高端客户采购的产品型号普遍更加高端，因此，通过扩大高端客户的收入占比对盈利水平也是正面作用。（3）产品结构端：扩大流水型业务的收入占比是公司重要的战略方向，而流水型业务如 IVD 试剂、高值耗材在实现规模化之后的毛利率通常会高于设备类业务，因此这也将对未来的盈利水平带来正面贡献。谢谢。投资者：1、贵公司现在以市占率为考核标准，请问是否意味着以价换量，从而影响贵公司的毛利率？2、贵公司每年有员工满意度脉动调查吗？员工满意度怎样？谢谢董秘！董秘：您好，谢谢关注。自2021年下半年开始，迈瑞积极响应国家集中带量采购政策，陆续参与了多个集中带量采购项目。公司发挥体外诊断领域多产品线的优势，在拥抱政策变化的同时，加速高端突破与进口替代，获得了快速扩大市场占有率的机会，公司体外诊断各项子产品的市场占有率仍在不断提升。根据公司统计，公司化学发光业务的市场排名再次前进一位，首次实现国内第三，生化业务的市场占有率首次超过15%。此外，在微创外科耗材集采方面，2024年公司已经成功中选了多个超声刀和腔镜吻合器集采，其中包括了福建联盟腔镜吻合器集采、京津冀“3+N”联盟腔镜吻合器和超声刀集采、川渝联盟超声刀集采等，并成功突破了一些顶尖头部医院。 经过过去几年的历练，公司对集采、DRG等各项医保政策的理解和适应能力都在加强，成功保障了公司对政策解读的时效性、配合政策的积极主动性、以及贯彻政策的强大执行力。同时医保局也在不断地优化集采规则，目前的集采已经做到了保障企业合理的利润水平，并兼顾临床的使用需要。得益于流程的合规化和集中化，迈瑞各项业务的占有率均得到了提升，进一步巩固了各项成熟业务国内第一的市场地位，并加快了 IVD、高值耗材业务市占率提升的速度。对迈瑞来说，集采使公司的国内市场占有率大幅提升，而毛利率却没有太大变化，这其中的关键是公司掌握了核心技术。长期来看，公司有能力在一个竞争激烈的环境中维持较高的盈利水平，同时确保各业务线的市场占有率能进一步扩大。这个底气主要来自于以下三个原因：（1）研发端：我们仍在通过技术创新不断提升IVD试剂的原料自制比例，通过 3 年时间完成核心原料的替代，可以使得化学发光试剂的成本下降至少 50%。除此以外，通过对设备技术的快速迭代，我们也能同时提升设备的价格，例如全新一代超高端超声由于图像性能实现了质的飞跃，因此也比上一代产品的价格高一倍。 （2）营销端：得益于研发端的努力，我们各主营业务的技术创造新兴事物的能力慢慢的开始逐步对标进口品牌，个别产品甚至已经做到了技术引领，使得海内外高端客户突破仍在持续加快。考虑到高端客户采购的产品型号普遍更加高端，因此，通过扩大高端客户的收入占比对盈利水平也是正面作用。（3）产品结构端：扩大流水型业务的收入占比是公司重要的战略方向，而流水型业务如 IVD 试剂、高值耗材在实现规模化之后的毛利率通常会高于设备类业务，因此这也将对未来的盈利水平带来正面贡献。为进一步探索集团经营管理现在的状况，公司例行组织开展员工调查，评估管理成效，推动管理改善。2025 年3 月， 我们面向全球员工开展了Q20 组织活力调研，整体参与率为92.64%。调研结果为，84.78% 的员工敬业度水平处于激发状态，对公司管理、文化、工作、发展的整体认同度达到80.23%，其中约89.16% 的员工对集团的发展充满信心。后续人力资源部门将组织不同层级的结果解读，并与团队共同讨论实施改善举措。谢谢。投资者：贵司在脑机接口领域有哪些布局？董秘：您好，感谢关注，公司目前没有涉及问题中提到的业务，谢谢。

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　　证券之星估值分析提示迈瑞医疗行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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